코스피 5% 폭락의 충격.. 워시 쇼크와 일본 BOJ의 경고

 

2026.01.02 개장 후 폭풍 질주하던 코스피의 급락

2026.01.02 개장 후 20% 이상 상승하며 폭풍 질주 하던 코스피가 2026.02.02 하루 만에 5%대의 급락을 보여주며 시장에 충격을 주었습니다.
이번 포스팅에서는 코스피가 5% 하락한 이유가 무엇인지, 매파적 연준이사가 누구인지, 일본 BOJ는 어떤 경고를 했는지에 대해
분석해 보도록 하겠습니다.

코스피 1월 한 달간 24% 상승

코스피가 2026년 1월 한 달간 무려 24%를 상승하는 쾌속 질주를 하였습니다.
그동안 부진하던 코스닥도 1149를 넘어서며 천스닥의 고지를 점령 후에도 15% 상승을 하는 쾌거를 보여주었습니다.
그에 반해 미국증시는 1월 한달간 1%~2% 수준의 상승을 보여주며 제자리걸음을 하는 수준에 머물렀습니다.

출처: 네이버증권 코스피,코스닥 일일 차트

코스피 5%, 코스닥 4%대 급락

코스피와 코스닥이 2026.02.02 하루만에 4%~5% 수준의 급락을 하였습니다.
2025 중순부터 잘나가던 지수의 급락이라 이유가 궁금해지는 하루였습니다.

출처: LBMA(런던 금괴시장협회)가 공개하는 금 1년 차트

갑작스러운 급락의 이유는?

그동안 많이 오른 코스피와 코스닥에 대한 차익실현일까요?
차익실현을 만들게 한 트리거를 한 번 분석해 보겠습니다.
2026.01.30 한국시장 마감 이후 미국시장에서 귀금속이 폭락하는 일이 있었습니다.
그동안 많이 오르던 금은 7%~8% 정도의 폭락이 있었고 은은 하루 만에 25% 급락하는 일이 있었습니다.
그 여파로 인해 한국증시도 개장 이후 약세를 지속하다가 차익실현의 욕구를 일으키는 트리거로 작용했을 가능성이 높다고
생각합니다.
귀금속의 폭락 폭이 이렇게 커진 이유가 궁금하시다면 아래 링크를 참고 부탁드리겠습니다.
https://datainsight-15.tistory.com/55

은 25%·AGQ 60%폭락 이유는? 레버리지의 변동성과 마진콜의 함정

 

사진: 차기 연준의장으로 지목된 케빈 워시

귀금속 폭락의 원인은?

그렇다면 잘 오르던 귀금속의 폭락 원인은 무엇일까요?
시장에서는 트럼프가 차기 연준의장으로 지목한 케빈 워시가 원인이라고 추측하고 있습니다.
케빈 워시는 예전부터 매파적인 인사로 유명한 인물입니다.
그렇기 때문에 금리를 내려주는 등 시장에 우호적이기보다 금리 동결의 매파적 행보를 보일 것이라는 걱정을 하는 것으로 
예상합니다.

출처: 미국 재무부와 세인트루이스 연준의 데이터

매파적 연준인사와 트럼프가 원하는 것

트럼프가 원하는 것은 금리 인하입니다.
그 이유는 증시 부양과 미국 정부의 부채가 어마어마하기 때문으로 금리 인하를 유도하여 미국 정부의 이자를 줄여 지출을 줄이고자 합니다.
케빈 워시는 매파적 인사로 유명한데 트럼프는 비둘기파를 원하는 상황입니다.
이 모순이 시장의 불안감을 증폭시키는 기폭제가 아니었나라는 추측을 해봅니다.

사진: 연설중인 트럼프

트럼프가 지목한 인사이니 만큼 비둘기파로 나오지 않을까?

케빈 워시를 지목한 사람이 트럼프이니 만큼 트럼프가 원하는 대로 비둘기파로 나오지 않을까 라는 생각을 해봤습니다.
하지만 시장에서는 자기가 지명되기 위해 비둘기파를 선언하고 있지만 정작 지명되고 나면 매파적으로 나올 가능성도 염두하는 것으로 보입니다.

출처: 로이터(일본 BOJ 요약본 공개)기사

사진: 엔캐리트레이드에 대한 설명

이번 급락은 너무 과하다는 생각

매파적 인사의 등장으로 이렇게 하락하는 것은 너무 과하다고 생각했습니다.
그래서 다른 이유가 없는지 고민하게 되었고 엔캐리트레이드의 언와인딩이 또 다른 이유이지 않을까 생각해 봤습니다.
엔캐리트레이드란 수십 년간 저금리 국가였던 일본의 금리와 타국의 금리차이를 이용하여 수익을 얻는 투자 방식으로 
일본에서 저금리로 대출을 받아 타국의 고금리에 투자하는 방식입니다.
2026.02.02 일본 BOJ의 2026.01.22 ~ 2026.01.23 금리 결정 회의의 요약본이 공개가 되었습니다.
로이터의 보도에 따르면 엔화 약세로 인한 인플레이션 우려를 나타내는 문구가 있었으며 고인플레이션 대처에 '뒤처질'위험이 있다는 문구가 있었다고 합니다.
즉 이제는 BOJ가 금리 인상 기조를 이어나가지 않을까 하는 생각이 들었습니다.

사진: 일본 BOJ의 금리 인상이 가져올 나비효과

일본 BOJ의 경고

일본 BOJ의 요약본은 시장에 경고하는 것으로 생각됩니다.
일본 BOJ의 금리 인상기조가 이어진다면  엔캐리트레이드로 투자된 자산이 빠져나갈 명분이 충분합니다.
일본과 타국의 금리차이를 이용하여 투자를 하는 방식인데 일본의 금리가 상승한다면 타국도 금리를 인상하지 않는 이상
이 금리차이는 줄어들 수밖에 없습니다.
그렇기 때문에 일본 BOJ가 금리를 인상한다면 엔캐리트레이드의 '언와인딩'이 발생할 것입니다.

사진: 엔캐리트레이드 추측 규모

엔캐리트레이드의 규모는?

엔캐리트레이드는 일본에서는 일종의 대출로 총량을 파악하기 힘듭니다.
하지만 간접적으로 파악한 자료에 따르면 2025년 기준으로 1.7조~2조 달러로 예상된다는 BIS의 자료가 있고 
실제로 BOJ가 금리를 인상하면서 서서히 줄어들고 있는 추세입니다.
즉 BOJ가 금리를 인상하여 금리 격차가 줄어들면 2조 달러에 이르는 자산의 매도세가 존재한다는 뜻입니다.

사진: 케빈 워시(좌측)과 BOJ 금리인상의 나비효과(우측)

미국과 일본의 금리에 대한 입장 차이

만약 케빈 워시가 트럼프가 원하는 대로 비둘기파 적 스탠스를 취한다면 엔캐리트레이드의 언와인딩 즉 시장의 매도세는 더 거세질 수도 있습니다.
일본 BOJ가 금리를 인상하고 미국의 연준이 금리를 인하한다면 미국과 일본의 금리차이는 급격하게 줄어들게 되고 그로 인해 미국자산에 대한 언와인딩이 가속화될 것으로 추측됩니다.
일본은 엔캐리트레이드의 투자 증가의 여파로 안전하고 고금리의 미국채 선호 수요로 인해 미국 국채최다 보유국이며 
금리차이가 줄어든다면 미국 국채에 대한 매도세가 집중될 것으로 예상됩니다.

사진: 일본, 미국, 한국 국기

미국, 한국, 일본의 금리 입장차이

현재 미국은 금리 동결기조이며 한국도 금리 동결기조입니다. 하지만 일본은 금리 인상 기조로 갈 것으로 보이며
미국은 트럼프가 원하는 대로 된다면 금리 인하기조로 들어설 것으로 예상됩니다.
엔캐리트레이드가 발생시킨 자산의 수요는 결국 줄어들어야 되는 수요는 맞습니다. 결국 대출로 일으킨 수요이며 언젠가는 줄여야 되는 규모는 맞습니다.
하지만 이러한 금리에 대한 입장차이로 일본과 미국의 금리 격차가 급격하게 줄어들어 언와인딩의 속도가 빨라지면 세계의 증시가 대비할 시간이 촉박합니다.
언젠가 줄여야되는 것은 맞지만 조금은 완만한 감소를 유도하여 세계 증시가 대비할 시간을 주며 급락하는 일이 없는 정책으로 이어졌으면 하는 바람이 있습니다.
 

요점 정리

1월 한 달간 질주하던 코스피가 급락했습니다.
2026.01.30 미국의 귀금속 급락과 증시의 하락이 차익실현의 기폭제가 되었을 것으로 생각합니다. 
미국의 귀금속 금락과 증시의 하락은 매파적 연준의장의 등장에 시장의 걱정에 의한 하락으로 추측됩니다.
케빈 워시의 등장과 트럼프의 바람, 그리고 일본 BOJ의 경고를 분석해 보았으며 엔캐리트레이드에 의해 증시가 하락한 것이 아닌지 하는 생각도 해보았습니다.
케빈 워시와 엔케리트레이드가 원인으로 추측되고 있는 지금, 정책의 방향이 언젠가 감소해야 되는 엔캐리트레이드 규모의 완만한 감소를 유도하는 방향으로 갔으면 하는 바람이 있습니다.
 

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