UNH 20% 폭락! 실적 아닌 '트럼프' 때문?, 미국 건강보험 회사 비상

 

미국 UNH 주가 급락과 1위~5위 건강보험사 주가의 동반 급락

UNH의 실적이 2028.01.26(현지시간) 장마감 후 공개 되었습니다.
2026.01.27(현지시간) UNH와 미국의 건강보험사 1위~5위의 주가가 급락하였는데 UNH의 실적 발표 때문일까요?
이번 포스팅에서는 UNH 실적발표와 UNH 외 미국의 건강보험사 주가가 급락하였는지에 대해 분석해 보겠습니다.

무난하게 성장하는 UNH

2020년 14%이던 자사 건강보험 가입률을 16.5%까지 성장하며 가입자의 증가로 실적과 수익이 늘어나며 호황을 누리는 UNH입니다.

UNH의 주가 상승

UNH는 약 5년(2020~2025.04) 동안 주가 상승률이 무려 82%에 달하는 상승을 하였습니다.
그러다가 2025.05부터는 상승세가 꺾이며 다시 300불대의 주가로 돌아온 것으로 확인되었습니다.

UNH 주가 급락

그러던 도중 2026.01.26 장 마감 후 UNH의 실적발표가 있었고 다음날인 2026.01.27 UNH의 주가는 20% 급락하여 350불이던 주가가 280불로 하락했습니다.

UNH의 실적발표 때문인가?

UNH의 실적 발표 이후 급락이라 실적발표 때문은 아닌지 하는 생각이 먼저 들었습니다.
토스증권의 자료에 따르면 UNH는 2025 4분기 매출이 작년보다 12.3% 성장하였고 시장에서도 이 정도 상승은 예상한 것으로 보입니다.
EPS는 전년 대비 70%가 급락하였지만 시장에서도 예상했던 수치(증권사 전망)로 추정되어 EPS의 급락이 -20% 급락의 직접적인 이유가 될 것 같지는 않다고 생각합니다.

UNH의 EPS -70% 이유는?

UNH의 2025년 4분기 EPS가 2024년 4분기 대비 70% 감소한 이유는 12월 1일에 있었던 남미 철수와 반메디카 매각 후 손실 처리한 16억 달러의 일회성 비용인 듯하며 매출이 증가하는 추세로 EPS가 감소하였으니 일회성 비용의 반영이라고 생각하는 것이 타당한 것으로 보입니다.
1년 EPS가 아닌 분기 EPS기 때문에 일회성 비용이 반영되면 더 크게 보이게 되어 -70%라는 수치가 나온 것으로 보입니다.

그렇다면 UNH 주가 급락의 직접적 원인은?

UNH의 주가하락의 원인은 두 가지라고 생각합니다.
첫 번째는 가이던스의 하락으로 2025 대비 2026 가이던스의 하향조정, 즉 매출의 감소를 예상하는 가이던스를 발표하여 주가 하락 심리를 자극한 것으로 예상됩니다.
하지만 매출보다 중요한 연간 EPS가 상승하여 주가하락을 일부 자극 할 수는 있지만 -20%라는 상당한 조정폭을 발생시킬 이유라고 보기는 힘든 것으로 예상됩니다.
주가는 이미 600달러에서 350달러로 조정을 많이 한 상태이며 EPS가 증가한다는 것은 그만큼 비용도 감소한다는 뜻이라 실제 실적은 증가한다는 의미이기 때문입니다.
두 번째  원인은 트럼프의 위대한 건강보험 계획의 영향으로 예상됩니다.

그렇게 생각한 이유

UNH 뿐만 아니라 2026.01.27 미국 1위~5위 건강보험의 주가가 전부 두 자리대 급락을 하였습니다.
이는 UNH의 실적이 원인이 아니라 미국의 건강보험 시장 자체의 구조적 악재 가능성을 증명하는 근거라고 생각합니다.

미국 건강보험의 구조적 악재

트럼프의 위대한 건강보험 계획의 주요 내용은 지출 비용 감소, 보험사의 수입 감소입니다.
트럼프의 위대한 건강보험을 정리하면 다음과 같습니다.
1. 보조금의 직접 지급
2. 처방약 가격 대폭 인하
3. 보험사 책임 강화
4. 가격 투명성 극대화
5. 비용 절감

트럼프케어 vs 오바마케어

트럼프케어와 오바마케어의 제일 큰 차이점은 건강보험의 자유가입 유무와 보험사의 보험료 감소입니다.
즉 기존과는 다르게 건강보험이 비효율적이다 생각되면 탈퇴하거나 더 낮은 보험료의 보험으로 변경이 가능하다는 것입니다.
이제 건강보험사 입장에서는 가입자 이탈을 걱정해야 되는 처지입니다.

트럼프케어의 건강보험사에 대한 영향력

트럼프 법안이 통과된다면 건강보험사는 그때부터 가입자 이탈을 걱정해야 되는 처지가 될 수 있습니다.
그로 인한 보험사의 수입감소 와 보조금의 변경, 축소로 인한 보험사의 수입감소 등 보험사는 수입감소에 직면할 수 있습니다.
하지만 좋은 영향도 있습니다.
미국은 가입자의 자기 부담금이 일정 부분 넘어가면 보험사가 같이 부담하는 구조이며 그전까지는 보험사는 비용을 부담하지 않습니다.
그 외에도 아웃 오브 포켓 맥시멈이라는 제도로 가입자의 치료비가 아웃 오브 포켓 맥시멈의 한도에 도달한다면 그 이후는 100%를 보험사에서 부담합니다.
따라서 트럼프 법안의 주요 안건인 치료비 투명화와 처방약 비용 대폭 인하는 보험사의 비용감소를 유도하는 성격의 법안입니다.
하지만 보험사는 결국 가입자의 보험료를 받아서 그 보험료를 투자하여 비용을 부담하는 구조입니다.
비용이 감소하더라도 수입이 감소한다면 보험사의 실적에는 부정적으로 작용할 가능성도 존재합니다.

미국은 치료비가 비싼 나라

분명한 것은 미국은 치료비가 저렴한 나라는 아닙니다.
미국은 OECD 평균과 비교하더라도 GDP 대비 치료비 부담이 18% 수준으로 2배 이상입니다

트럼프의 칼 vs 보험사의 방패

트럼프의 칼(위대한 건강보험 법안)이 보험사의 방패(수익성)를 뚫는 다면 보험사는 수익구조자체부터 변경할 가능성이 있습니다.
기존의 건강보험 가입자의 이탈, 보험료 감소라는 수익성 악화 악재와 비용감소라는 호재 이 두 가지 이슈 중 어느 이슈가 더 강력할지는 지켜봐야 될 일입니다.
하지만 미국의 치료비 부담은 OECD 평균의 2배 이상으로 치료비가 감소하는 방향으로 진행되어 미국인들이 치료를 자유롭게 받는 나라가 되기를 응원하는 마음입니다.

요약정리

UNH의 주가가 20% 급락하였습니다.
실적발표 이후 20% 급락이라 실적 발표의 영향 일 수도 있지만 건강보험사 모두 두 자리대 하락한 것으로 보아 구조적 문제일 가능성도 있습니다.
UNH의 가이던스 하향, 트럼프의 위대한 건강보험 법안이 두 가지의 이슈가 UNH의 주가 하락을 부추기는 영향으로 예상됩니다.
트럼프의 칼과 보험사의 방패 어떤 것이 더 강력할지는 확신할 수 없지만 미국인들이 치료를 자유롭게 받는 나라가 되기를 응원하겠습니다.


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UNH 주가 급락과 트럼프의 위대한 건강보험 법안.pptx

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